破局新常态：中央经济工作会议解码未来投资与增长

课程介绍：

当前全球经济格局深刻调整，宏观形势多变复杂：人工智能浪潮重塑产业生态，国际贸易摩擦持续演进，地缘政治不确定性加剧。国内经济步入“新常态”，增长动能转换，部分企业与投资者正面临市场预期转弱、资产负债表承压、传统路径失效等多重挑战。

为此，本次课程将深度解读中央经济工作会议精神，系统梳理宏观定调、产业方向与政策工具箱，助力企业及财务人员在全球视野下把握中国经济的深层逻辑与未来航向。

讲师介绍：

熊老师

宏观经济与投资趋势分析实战专家

20年宏观经济研究应用经验

熊老师是宏观经济与投资趋势分析实战专家，拥有20年宏观经济研究应用经验，曾任中鼎控股研究院院长，诺亚财富首席投资顾问，荷兰全球保险集团宏观研究部经理，安联基金国际投资部副理，主导多项国内、国外金融产品募集成功，涉及总金额300亿人民币、90亿美元。 熊老师是多所知名院校长期特邀财经领域讲师，多家电视台财经栏目常驻嘉宾，著有《一本书读懂宏观经济》、《金融核灾》等著作。

模块介绍：

模块一：新常态下的宏观经济研判

本模块主要回顾了2025经济，并分享新常态的核心特征、全球及中国未来经济方向。

模块二：中央经济工作会议核心要点解读

本模块主要分享2026经济主基调以及财政政策、货币政策，未来经济发展的核心任务、地方债、房地产及与个人相关的收入、养老、育儿等问题。

模块三：未来投资机遇与产业风口

本模块主要分享未来经济发展的四大风口及中国经济的“危”与“机”。

模块一：新常态下的宏观经济研判

一、2025年经济回顾

1、主要成绩

2025年，在经济新常态背景下，我国宏观经济呈现出一系列积极变化，各项核心指标表现亮眼，具体如下：

经济增长：2025年全年经济增长率维持在5%左右，经济总量达到140万亿元。从全球对比来看，这一增长表现尤为突出：2025年全球绝大多数大型经济体增速放缓，日本年度增长率逼近零，美国增长率低于2%，德国、英国、法国等欧洲主要经济体增长率均在1%及以下。作为世界第二大经济体，我国能够实现5%左右的全年增长率，彰显了经济发展的强劲韧性。

就业稳定：城镇调查失业率控制在5%以内。

外贸增长：出口多元化成效明显。外贸顺差规模创历史新高，超过1万亿美元，成为人类史上规模最大的外贸顺差，为经济增长提供了有力支撑。

产业升级：新质生产力稳步发展，AI、生物医药成果丰硕。

2、面临挑战

尽管2025年我国宏观经济数据表现亮眼，但居民实际体感与数据呈现存在明显差距，多数群众对全年经济感受偏冷、偏淡，核心原因在于我国与国外GDP统计方法的差异，进而引发一系列经济现象。

我国作为生产大国，GDP核算采用生产法，即产品生产完成时便纳入GDP统计范围；而欧美、日本等发达国家多采用消费法，仅将最终消费的产品纳入GDP核算。从结构上看，欧美、日本等国消费占GDP比重达70%以上，而我国消费占GDP比重仅为30%左右，生产与投资则占比60%以上，是拉动经济增长的核心动力。因此，生产法能够更真实地反映我国经济发展实际，但也导致市场主体为实现GDP增长目标而侧重扩大生产规模。

生产规模扩大与市场消化能力不足的矛盾日益突出，产能过剩问题愈发明显。以房地产市场为例，2024年我国房屋存量已达7.3亿平方米，2025年这一数字不仅未减少，反而攀升至7.5亿平方米以上。产能过剩导致市场供大于求，企业为消化库存不得不降价促销，进而挤压利润空间，2025年我国企业整体利润率呈现下降态势，上市公司盈利能力同样承压，形成“GDP增长但企业盈利下滑”的特殊经济现象。

需要明确的是，两种GDP统计方法均客观真实，差异仅在于核算口径，这种差异直接导致了“数据亮眼但体感不佳”的现状。产能过剩背景下，国内市场难以完全消化现有产能，我国不得不依赖外贸出口进行弥补，但外贸出口无法完全承接过剩产能，进一步加剧了价格下行压力，引发显著的通货紧缩现象。从具体指标来看，2025年我国居民消费价格指数（CPI）持续维持在0至0.1%之间，处于通缩区间；生产者物价指数（PPI）表现更为严峻，5月份同比跌幅达3.3%，年末虽回升至2.2%至2.3%的区间，但仍未摆脱负增长态势。

PPI持续负增长，意味着企业生产经营面临亏损压力，盈利空间不断压缩，进而导致企业涨薪动力不足，部分企业甚至出现减薪、裁员现象，居民收入增长承压，这也是群众对2025年经济感受不佳的核心原因。此外，扣除通货膨胀因素后，2025年我国实际GDP增长率约为4.1%至4.3%，这一数据更能真实反映我国经济发展实际，也进一步解释了数据与居民体感之间的差距。

总体来看，2025年我国宏观经济面临的核心矛盾是严重的产能过剩，而化解这一矛盾的关键在于提振居民消费，但当前居民消费意愿和能力仍显不足。这也是中央政治局经济会议重点探讨相关问题的核心背景。值得关注的是，全球经济已经历4至5年的繁荣周期，2026年至2027年可能进入阶段性衰退，外部需求若出现下滑，将对我国外贸出口产生显著冲击，进一步加剧产能过剩矛盾。届时，政府需出台强有力的刺激政策稳定经济，但中央经济工作会议明确强调“不搞大水漫灌”，这对政策制定形成了严峻考验。

除产能过剩外，我国经济还面临诸多风险隐患，房地产市场下行压力持续加大便是其中之一。2025年11月至12月，一线城市房地产价格呈现加速下跌态势，以上海为例，11月房价环比下跌1.22%，较10月0.9%的跌幅明显扩大，12月环比跌幅进一步扩大至1.34%至1.44%。一线城市作为房地产市场的“风向标”，其价格加速下跌表明房地产市场调整压力持续加大，也对整体经济稳定形成一定冲击，后续需重点关注一线城市房价止跌回升的时间节点。

二、新常态的核心特征：从高速增长到高质量发展

1、速度变化

经济增速从高速转向中高速，更加注重发展的质量和效益。

需要注意的是，当前公布的经济增速仍存在一定的局限性，未来我国经济虽有望维持在4%至5%的增速区间，但扣除通货膨胀因素后的实际增速，可能维持在4%及以下，这一数据更能反映经济发展的真实态势。

2、结构优化

产业结构不断升级，第三产业、消费对经济增长的贡献率持续提升。

但结合当前经济形势来看，产能过剩问题的化解，核心仍依赖于消费提振；而在当前通缩环境下，消费市场陷入“需求不足—价格下行—企业盈利下滑—居民收入减少—需求进一步不足”的恶性循环，若缺乏强有力的消费振兴政策，难以打破这一困境。

3、动力转换

打破当前经济循环困境、推动高质量发展的关键，在于提升生产效率、创造新的价值增量。对企业而言，需实现发展动力从传统劳动要素驱动向创新驱动、科技驱动转型，通过技术创新提升产品附加值，增强核心竞争力，进而提升整体商业价值。这也是我国推进经济结构性转型的核心路径，而新质生产力的培育和发展，正是这一转型的重要支撑，标志着我国经济进入高质量发展的新阶段。

三、全球经济格局重塑与中国的新定位

1、全球经济增速放缓

从全球视野来看，2026年全球经济增速放缓已成必然趋势。全球经济增速放缓将导致贸易保护主义抬头，国际贸易环境进一步复杂化，2026年世界经济将面临更多不确定性因素。但这种全球经济格局的调整，对我国而言并非单纯的利空，具体影响将在后续进一步分析。

2、产业链、供应链重构加速

当前，全球产业链、供应链重构进程不断加速，中美“脱钩”背景下，部分产业链呈现向第三方转移的态势，例如苹果公司iPhone生产线向印度转移等。这种产业链转移趋势将在未来数年持续推进，现阶段各国均更加注重产业链、供应链的多元化布局，以降低单一市场依赖带来的风险。

3、转向高质量发展阶段

面对全球经济格局的深刻调整，我国明确了发展方向，即持续推进高质量发展，这是当前我国经济发展的核心任务，也是应对各类风险挑战、实现长远发展的根本路径。

4、提升全球治理话语权

在全球经济格局重塑过程中，我国的全球定位也在逐步转变，正从过去的国际规则接受者，向国际规则的制定者和完善者转变，不断提升在全球治理中的话语权和影响力。

需要注意的是，近期委内瑞拉、伊朗等国家的局势变化，在短期内对我国提升全球治理话语权形成了一定压力，带来了阶段性利空影响。但从长期来看，美国的逆全球化举措和单边主义行为，可能促使更多国家与我国深化合作，形成更紧密的伙伴关系，因此短期利空并不意味着长期不利，这一发展态势需客观理性看待。

模块二：中央经济工作会议核心要点解读